The top performing fund in history
メダリオン・ファンドの年度別パフォーマンス推移
| 年（Year） | 実質リターン(Net Returns) | 管理報酬(Management Fee) | 成功報酬(Performance Fee) | 手数料差引前リターン(Returns Before Fees) | 運用資産残高(Size of Fund) | トレード利益(Medallion Trading Profits) |
| 1988 | 9.0% | 5% | 20% | 16.3% | $20 million | $3 million |
| 1989 | -4.0% | 5% | 20% | 1.0% | $20 million | $0 |
| 1990 | 55.0% | 5% | 20% | 77.8% | $30 million | $23 million |
| 1991 | 39.4% | 5% | 20% | 54.3% | $42 million | $23 million |
| 1992 | 33.6% | 5% | 20% | 47.0% | $74 million | $35 million |
| 1993 | 39.1% | 5% | 20% | 53.9% | $122 million | $66 million |
| 1994 | 70.7% | 5% | 20% | 93.4% | $276 million | $258 million |
| 1995 | 38.3% | 5% | 20% | 52.9% | $462 million | $244 million |
| 1996 | 31.5% | 5% | 20% | 44.4% | $637 million | $283 million |
| 1997 | 21.2% | 5% | 20% | 31.5% | $829 million | $261 million |
| 1998 | 41.7% | 5% | 20% | 57.1% | $1.1 billion | $628 million |
| 1999 | 24.5% | 5% | 20% | 35.6% | $1.54 billion | $549 million |
| 2000 | 98.5% | 5% | 20% | 128.1% | $1.9 billion | $2,434 million |
| 2001 | 33.0% | 5% | 36% | 56.6% | $3.8 billion | $2,149 million |
| 2002 | 25.8% | 5% | 44% | 51.1% | $5.24 billion | $2.676 billion |
| 2003 | 21.9% | 5% | 44% | 44.1% | $5.09 billion | $2.245 billion |
| 2004 | 24.9% | 5% | 44% | 49.5% | $5.2 billion | $2.572 billion |
| 2005 | 29.5% | 5% | 44% | 57.7% | $5.2 billion | $2.999 billion |
| 2006 | 44.3% | 5% | 44% | 84.1% | $5.2 billion | $4.374 billion |
| 2007 | 73.7% | 5% | 44% | 136.6% | $5.2 billion | $7.104 billion |
| 2008 | 82.4% | 5% | 44% | 152.1% | $5.2 billion | $7.911 billion |
| 2009 | 39.0% | 5% | 44% | 74.6% | $5.2 billion | $3.881 billion |
| 2010 | 29.4% | 5% | 44% | 57.5% | $10 billion | $5.750 billion |
| 2011 | 37.0% | 5% | 44% | 71.1% | $10 billion | $7.107 billion |
| 2012 | 29.0% | 5% | 44% | 56.8% | $10 billion | $5.679 billion |
| 2013 | 46.9% | 5% | 44% | 88.8% | $10 billion | $8.875 billion |
| 2014 | 39.2% | 5% | 44% | 75.0% | $9.5 billion | $7.125 billion |
| 2015 | 36.0% | 5% | 44% | 69.3% | $9.5 billion | $6.582 billion |
| 2016 | 35.6% | 5% | 44% | 68.6% | $9.5 billion | $6.514 billion |
| 2017 | 45.0% | 5% | 44% | 85.4% | $10 billion | $8.536 billion |
| 2018 | 40.0% | 5% | 44% | 76.4% | $10 billion | $7.643 billion |
| 平均 | 39.1% | — | — | 66.1% | — | 総額：$1,045億 |
- 驚異的な「平均リターン」
- 手数料差し引き前の年間平均リターンは 66.1%、手数料を差し引いた後の実質（ネット）平均リターンでも 39.1% という異次元の数字を叩き出しています。この間四半期での赤字も3回しかなかったとされています。
- 世界最高峰の投資実績との比較
- 他のトップ投資家たちの年間リターンと比較しても、ジム・サイモンズの成績は圧倒的です。
- ジム・サイモンズ（メダリオン）: 39.1% (1988-2018)
- ジョージ・ソロス（クォンタム）: 32% (1969-2000)
- スティーブン・コーエン（SAC）: 30% (1992-2003)
- ピーター・リンチ（マゼラン）: 29% (1977-1990)
- ウォーレン・バフェット（バークシャーハサウェイ）: 20.5% (1965-2018)
- レイ・ダリオ（ピュア・アルファ）: 12% (1991-2018)
- 他のトップ投資家たちの年間リターンと比較しても、ジム・サイモンズの成績は圧倒的です。
- 高額手数料（Fee）の設定
- 一般的なヘッジファンドの手数料は「2%（管理報酬）＋20%（成功報酬）」ですが、メダリオン・ファンドは「5%＋44%（初期は20%、2001年に36%、2002年以降は44%）」という極めて高い手数料を徴収していました。それにもかかわらず、ネットで39.1%を残している点が驚異的です。
- リーマンショック（2008年）でも大勝ち
- 世界中の金融市場が崩壊した2008年、メダリオン・ファンドは手数料前で 152.1%、手残りのネットでも 82.4% という驚異的なプラスを出しています。
The Man Who Solved the Market: How Jim Simons Launched the Quant Revolution
初期のルネサンス社は、多くの投資家と同じように「1日の始まり（始値）」と「1日の終わり（終値）」のデータを気にしていました。しかし、これでは1日の中で起きている細かな値動きの変化がすべて無視されてしまいます。ヘンリー・ローファーらは、1日を5分ごとの細かな「コマ（バー）」にスライスすることで、それまで誰も見向きもしなかった超短期の価格パターン（彼らが言う『nonrandom trading effects＝非ランダムな取引効果』）を大量に炙り出すことに成功したのです。
- 「 cocoa（ココア）先物市場の188番目の5分間で市場が緊張し、199番目の5分間でリバウンドする傾向がある」
- 「金市場の50番目の5分間はインフレ懸念で買われやすいが、63番目の5分間は弱い」
このような、人間の目や直感では絶対に気づけない「5分間のクセ」を何千個も発見できたのは、この分解があったからです。この5分刻みのデータから見つかる歪み（アノマリー）は、どれも「数分〜数時間で消えてしまう小さな値動き」ばかりでライバルたちが「 guppies（グッピー＝雑魚）」と無視した利益を総ざらいしたのですルネサンス社は「網にかかったグッピーを1日に何万回・何十万回も機械的に集め続ければ、巨大なクジラ（天文学的な利益）になる」というカジノの胴元のような思想で、市場の富を独占していったのです。
メダリオン・ファンドの運用アルゴリズムの開発において、時代を動かした中心人物（キーパーソン）の推移を、年表と英語氏名でまとめました 。
ルネサンス・テクノロジーズの歴史は、天才数学者たちがバトンを繋ぎ、前の世代の失敗や限界を書き換えていく歴史でもあります 。
メダリオン・アルゴリズムの中心人物の推移
| 期間（年） | アルゴリズムの中心人物 | 役割とアルゴリズムへの貢献 |
| 1978 – 1984 | Leonard “Lenny” Baum | 【隠れマルコフプロセスの導入】 サイモンズの最初の相棒 。現代の音声認識やGoogle検索の基礎となった「バウム・ウェルチ（Baum-Welch）アルゴリズム」の生みの親 。市場の「隠れた状態（Hidden States）」を数理モデルで捉えるという、ファンドの原点となる思想を持ち込んだ 。しかし、取引に人間の「直感や勘」を交えてしまい、1984年の債券市場暴落で莫大な損失を出して離脱した 。 |
| 1979 – 1989 | James Ax | 【データクレンジングとトレンド追随】 先物・通貨・コモディティのヒストリカルデータを徹底的に集めて予測モデル（トレンド追随モデル）の基礎を築いた 。しかし、彼の手法もまだ単純で自動化されておらず、競合の増加や1980年代末の大損失によってサイモンズと泥沼の喧嘩になり失脚した 。 |
| 1989 – 1990 | Elwyn Berlekamp | 【胴元型モデルへの変革】 情報理論とゲーム理論のバケモノ 。アクスから経営権を買い取り、メダリオンの仕組みを根本から変えた 。それまでの長期予測をすべて捨て、「1日の中で何度も get in / get out を繰り返し、51%の確率で勝つ guppy（雑魚）のような小さな利益を1日に何万回もさらうカジノの胴元スタイル」を確立 。バーレカンプは1990年に55.9%という爆発的リターンを叩き出したが、サイモンズの「頻繁な電話での口出し（裁量トレードの提案）」にキレて、わずか16ヶ月で株をサイモンズに売却して大学へ戻った 。 |
| 1992 – 2003 | Henry Laufer | 【5分足（5-minute bars）のハック】 バーレキャンプの超短期売買思想を引き継ぎ、本格的なシステム構築を行った。それまで「1日の始まりと終わり」しか見ていなかったデータを、「1日を5分刻みのデータ（5分足）にスライスして解析する」という決定的なブレイクスルーを達成 。これにより、人間には絶対に見えない「5分間の市場の歪みやクセ（アノマリー）」を何千個も発見し、メダリオンの利益を不動のものにした 。 |
| 1993 – 2010 (以降も継続) | Peter Brown Robert Mercer | 【拡大期：株式自動取引とシステムの一体化】 IBMの音声認識グループから引き抜かれた、言語・確率統計・機械学習のプログラマーコンビ。メダリオンがそれまで勝てなかった「株式市場」の自動化に成功。全ての制約（レバレッジ、リスク、手数料、取引コスト）を1つの巨大な数式に統合し、システム自身が自ら学習して修正する「単一の巨大な最適化エンジン（機械学習）」を構築した 。このシステムがバスケット・オプションによる12.5倍〜20倍の超高レバレッジと組み合わさり、ルネサンス社を世界最高パフォーマンスへと押し上げた 。 |
この変遷を見ると、メダリオンの強さはジム・サイモンズ1人の頭脳ではなく、旧モデルの限界を、社内の全エンジニアが数理モデルとマシンパワーで破壊してアップデートし続けたという点にあります 。 特に「Baumの理論」→「Axのデータ収集」→「Berlekampの超短期（カジノ化）」→「Lauferの5分足」→「Brown & Mercerの機械学習システム」という流れは、クオンツ投資の進化の歴史です。
短期利益を長期利益に偽装した「バスケット・オプション」事件
メダリオン・ファンドは超高速のクオンツ・トレード（数秒〜数日単位での売買）を行うため、本来であれば利益のほぼすべてに「短期キャピタルゲイン税（最高税率 約39%〜43%）」が課されるはずでした。これを嫌ったサイモンズらは、投資銀行（バークレイズやドイツ銀行など）を巻き込んで奇妙な金融商品を開発します。
- 1.ファンドが直接株を売買するのをやめる。
- 2. 銀行から「1年超の期間があるコール・オプション（バスケット・オプション）」を購入する。
- 3. そのオプションの中身（バスケット）の中で、メダリオンのアルゴリズムに従って数万回の高速トレードを行う。
- 4. 1年が経過した後にオプションを行使して、すべての利益を一括で受け取る。
こうすることで、中身は超短期トレードの連続であるにもかかわらず、形式上は「1年以上保有したオプションの利益」となり、税率が約20%（長期キャピタルゲイン税）に半減しました。
米上院の調査でこれが「脱税目的の偽装」とみなされ、国税庁（IRS）と長年争った末、2021年にサイモンズらルネサンス幹部は総額70億ドル（約1兆円）近い追徴課税・罰金を支払うことで和解しました。これは米連邦税務史上、過去最大の和解額の一つです。
- サイモンズらは、メダリオン・ファンドをこの「Roth IRA」や401(k)といった退職年金口座の投資対象として組み込めるよう、政府に申請して許可を得ました。
- 従業員たちは、自分の年金口座の資金をメダリオンに投下。
- 現代の大富豪の富は株の含み益だが、サイモンズは毎年分配される現金。
- 現金で受け取るということは、毎年最高税率の税金（50%以上）。
- サイモンズは、バスケット・オプションを敢行。（のちに追徴課税）
- 国から許可をもらい、非課税の年金口座の中でファンドを増やす。(これは合法だがのちに外部資金の預かりをやめた)
Patents
System and method for executing synchronized trades in multiple exchanges
https://patents.google.com/patent/US20160035027A1/en
https://patentimages.storage.googleapis.com/30/80/26/2eda94cc127d45/US20160035027A1.pdf