ファッション・ジュエリー業界のTop5

繊維、皮革、宝飾、貴金属関連のファッション・ジュエリー製造業を一括りにすると以下が世界の５本の指である。

主要5社の純利益推移 (2021年-2025年)

単位：億円（1ユーロ=160円、1ドル=150円で概算換算）

※Richemontの2023年は、オンライン事業（YNAP）の減損処理による一時的な利益低下。

推移から見える「勝ち負け」のポイント

1. 独走するLVMHと、猛追するユニクロ

LVMHは依然として利益額で「桁違い」の首位ですが、2025年は中国市場の減速や為替の影響で2割近い減益となりました。一方で、ファーストリテイリング（ユニクロ）は、この5年間で利益を約2.5倍に伸ばしており、上位5社の中で最も勢いのある右肩上がりの成長を続けています。CAGRで単純計算すると10年以内にユニクロがLVMHに並ぶことになりますが、NikeやZaraが伸び悩んでいることから推測すると可能性は未知数といったところです。

2. ラグジュアリーの「質の差」

• リシュモン: 「カルティエ」などの宝飾品が強く、不況下でも利益を伸ばしています。12年後にはLVMHに追いつく計算なので、ビジネスモデル的にNike, Zaraを追い越す可能性が高いです。
• Nike: 以前は圧倒的な2位でしたが、オン（On）やホカ（HOKA）といった新興ブランドの追撃を受け、2025年は利益を落とす厳しい局面に入っています。

3. ZARAの安定感

ZARAを擁するインディテックスは、売上規模ではユニクロを大きく上回っていますが、利益の伸び率ではユニクロが迫りつつあります。

まとめ

5年前は「LVMHとそれ以外」というほど大きな差がありましたが、現在は「盤石なLVMH」「ジュエリーで成長するリシュモン」「ファストファッションで成長するユニクロ」という、得意分野による格差がはっきりしてきています。

売上高・純利益の5年CAGR（2020→2025推定）

※各社決算期が異なるため、2020年実績と2025年最新予想値から算出。為替変動の影響を大きく受けています。

ドルベースCAGR

ドルベースCAGRによると、売上が急速に増えているのはLVMH

主要5社のROE・ROA比較（2025年度最新版）

ROE、ROA、純利益率などの効率性は10年後の業界地図を塗り替える「可能性」は示すものの、ユニクロが5年間で20億ドルの純資産を増やしている間に、約108億ドルの純資産を増やしているLVMHとユニクロの差は単なるスナップショットの１年の売上、利益率以上に、積分比較で5倍以上使える資金が違うということである。この差は圧倒的であり、LVMHが5年間で稼いだ純利益の総額は、その他2-5位が5年間で稼いだ純利益の合計額とイコールである。つまり、LVMHはファッションメゾンとして、Top5のうち、世界の約半分の純利益を集めているということになる。

※1ドル＝150円、1ユーロ＝1.05ドル換算。各社の決算期ズレ（12月、3月、8月）を調整した概算値です。

市場全体とLVMHの利益比較 (2025年ベース)

アパレル業界は裾野が非常に広く、無数の零細企業が存在するが、主要な利益は数社の巨人に集中している。つまり、LVMHは地球経済の成長に伴うファッション、アパレル、ジュエリーの増分の2~3割を配当として自動的に受け取る権利を確立していると言える。LVと、それ以外では10倍以上の圧倒的な差がついているということを認知している人はファッション、アパレル業界経験者の中でも少ないのではないか。

これだけ大きな企業であれば毎日のようにGAFAMのように経済ニュースに出て当然であるが、なぜか繊研新聞などのファッション業界専門メディアにもほとんど取り上げられず、サイレントを保っているのが不思議なところである。